国金证券：给予凯盛新材买入评级
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国金证券股份有限公司陈屹,王明辉近期对凯盛新材进行研究并发布了研究报告《公司整体经营稳健，新项目推动成长》，本报告对凯盛新材给出买入评级，当前股价为24.73元。
凯盛新材(301069)
业绩简评
4月26日，公司发布2022年年度报告以及2023年1季报，公司2022年实现营收10.1亿元，同比+14.88%；归母净利润2.35亿元，同比+25.28%；公司2023年1季度实现营收2.48亿元，同比-3.82%；归母净利润0.51亿元，同比增长-26.39%，业绩符合预期。
经营分析
公司经营整体保持稳定，研发费用增加。分业务来看，2022年公司无机化学品业务实现营业收入3.43亿，同比-2.5%，销量11.97万吨，价格0.29万元/吨；羧基氯化物业务实现收入5.48亿，同比+26.71%，销量2.81万吨，价格1.95万元/吨，全年价格波动不大。原材料层面，公司主要原材料成本同比下降1.67%。从费用来看，2022年度公司销售费用1531.3万元，同比52.20%，主要系本期出口业务增加导致港杂费增加所致；管理费用6556.3万元，同比17.45%，主要系本期职工薪酬以及确认股权激励费用增加所致。本期财务费用-682万元，同比-124.73%，主要系本期汇兑收益增加所致。本期研发费用交上期增加5397.8万元，同比25.25%，主要系本期研发投入增加所致。
新材料PEKK逐步放量，布局新型锂盐LIFSI。目前公司PEKK1000吨/年的生产装置已安装完毕，正在进行分产品序列的试生产调试；间/对苯二甲酰氯在建产能3200吨/年，潍坊凯盛生产基地新建20000吨/年芳纶聚合单体项目。上述项目的投产将为公司带来业绩的增长。2022年12月份，公司公告发行可转债拟募资6.5亿元用于建设1万吨LIFSI项目，氯化亚砜系新型锂盐（LiFSI）的核心原材料之一，公司通过布局LIFSI实现向下游新能源产业，实现新的成长。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年归母净利润预测分别为3.37、4.84和6.24亿元，EPS分别为0.80、1.15和1.48元，当前市值对应PE分别为46.43X、32.27X和25.06X，维持“买入”评级。
风险提示
产品需求不及预期，产品价格下降风险；新项目进度不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.47亿，根据现价换算的预测PE为18.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯盛新材（301069）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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